派生资本新湖化工（聚烯烃）专题：聚烯烃新产能投产梳理

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　　来源：湖畔新言

　　在经历过2025年的大投产之后，再加上中东局势的不确定性也在一定程度上影响了新产能的投产进程，2026年是聚烯烃投产阶段性放缓的一年，上半年聚烯烃新产能实际落地数量寥寥，进入下半年，聚烯烃新产能的投产速度有望加快。

　　聚烯烃行业持续扩能

　　2026年全年聚乙烯有效产能增速预计为11%，聚丙烯有效产能增速预计为6%，聚烯烃产能增速与2025年相比有所放缓。2026年聚烯烃的有效产能增量主要是来自于2025年下半年的新投产装置，2026年聚烯烃投产速度阶段性放缓，但长线来看聚烯烃仍然处在投产周期中，聚烯烃行业扩能脚步未有停歇。

　　上半年聚烯烃行业扩能速度放缓

　　2026年上半年受到美伊冲突爆发影响，霍尔木兹海峡运输严重受阻，部分油气装置遭到袭击，全球原油以及液化气供应减量，中东地区化工品运输同样受到重创，聚烯烃进口量大幅收缩，与此同时，中国聚烯烃生产企业也受到了不同程度的影响，整体生产出现了较大幅度的降负，上半年聚烯烃的供应减量明显，其供应增速同比分别减少了6%和7%。聚烯烃新建产能也因为原料供应不确定性较高以及成本等因素出现了延期投产的情况，上半年仅有一套裕龙石化30万吨LDPE/EVA联产装置成功投产，聚烯烃行业扩能速度阶段性放缓。

　　中东局势可能导致下半年增速不及预期

　　进入下半年，聚烯烃新产能的投产进度较上半年有所加快，行业产能增速存在上升预期，聚烯烃供应压力提升。根据目前已知计划，聚烯烃下半年投产压力较大，特别是四季度有多套装置存在投产可能。

　　相较而言，国内煤化工新装置的原料大多来源于附近煤矿，其原料稳定性极高，海外局势发展对于其生产情况的影响较小，因此其投产确定性相对较高。下半年有数套煤化工新产能存在投产计划，7月塔里木石化二期90万吨全密度装置、30万吨LDPE/EVA联产装置以及45万吨聚丙烯装置已经正式开车运行。7月下旬中煤陕西榆林二期装置已经全部完成中交，正式转入联动试车阶段，预计可以在四季度产出合格产品。另外年底还有宁夏宝丰四期与荣信化工存在投产可能。

　　剩余新产能大多数为油制工艺，其中中沙古雷与华锦阿美两大项目投产确定性较高，根据市场消息，中沙古雷计划10月底开车，华锦阿美聚烯烃装置计划11月中旬投产。与煤制装置相比，油制装置的投产时间更容易受海外局势的影响。中东局势反复，霍尔木兹海峡以及曼德海峡的通行量大幅降低，后续原料供应情况存在较高不确定性，部分对于进口原料依赖度较高的新装置可能会继续推迟其正式投产时间，进而导致下半年聚烯烃新产能的投产速度不及预期。